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海翔藥業002099增發奠定長遠發展基礎

来源:  点击次数:0  时间:2019-11-17

海翔药业(002099):增发奠定长远发展基础

公司动态:

海翔药业公布2010年年报:全年实现营业收入10.7亿元,同比增长20.3%,归属母公司净利润8,562万元,同比增长182.6%,实现每股收益0.53元,基本符合预期

评论:

业务结构改善,盈利能力大幅提升2010年高毛利的4-AA中间体、达比加群中间体以及降糖类药物收入大幅增长,占比提高,公司综合毛利率达到27.1%,同比提高了7.7个百分点我们预计11年上述各项业务将保持稳定,公司盈利能力将进一步提升

4-AA中间体业务长期发展趋势向好公司全年4-AA中间体业务收入大幅增长,目前国内主要培南制剂厂商已经向公司采购4-AA中间体随着培南类抗生素制剂专利到期地增加,以及细菌耐药性问题日益显现,4-AA中间体及相关业务长期发展趋势向好

达比加群定制业务符合预期,前景值得期待10年公司达比加群定制业务收入1.28亿元,符合市场预期达比加群获得FDA批准后,BII公司已经开始该药物在美国的上市推广工作,达比加群具有较好的市场前景,公司的达比加群定制业务值得期待

积极应对行业趋势,奠定公司业务持续转型基础未来几年全球将有大量专利药到期,仿制药市场前景乐观,中间体及原料药向中国转移的趋势进一步持续10年公司质量体系建设进一步提升,目前公司有3个产品通过美国FDA认证,4个产品通过欧盟COS认证,为未来向制剂领域延伸打下了基础公司拟以不低于20.92元/股的价格非公开增发不超过2500万股,募集资金不超过5.2亿元的资金,主要投向4-AA中间体扩产、培南类原料药及制剂、磷酸西他列汀片、盐酸克林霉素胶囊等项目,上述项目将较好地发挥公司现有产品、注册证书及销售渠道优势

投资建议:

我们下调公司年每股盈利至0.70元、1.03元,目前股价对应2011~2012年市盈率分别35.9x和24.4x,维持“审慎推荐”的评级

公司短期估值偏高,但未来年值得关注

风险:

1)4-AA中间体、克林霉素等产品价格和毛利率下滑超出预期;2)达比加群销量增长低于预期

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