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金融:银行理财流动性及银行业绩

来源:  点击次数:0  时间:2019-10-11

金融:银行理财流动性及银行业绩 2011-07-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

银行理财产品现状介绍。预计目前银行理财产品平均余额 万亿— .5万亿元,11年新增理财产品平均余额8000亿-1万亿元。预计理财产品资产池中, 0%左右是债券、 0%左右是票据类, 5%左右是信贷类资产,信贷类资11年增长平稳。测算表明,上半年理财产品利差在1.8%左右。

银行理财产品运作原理和驱动因素。银行理财运作原理是资产池和资金池的匹配,分别对应银行表外资产方和负债方。满足贷款规模以外的融资需求成为资产方迅速膨胀的主要驱动力;资金方主要驱动因素是负利率下理财需求和银行对存款获取等。理财产品收益来源于融资收益和期限错配收益。

银行理财产品对流动性影响。资产方,银行理财资产池提供的融资占新增银行表内外融资5%-6%,占新增贷款8%-9%。负债方,银行理财资金池具有类货币性质,快速膨胀会拉低M2/M1增速,预计今年对M2影响在1%左右;理财产品发展对货币乘数影响不大。

引申的一个问题:贷款等资产方规模控制是管不住流动性的。银行理财产品只是银行提供非贷款融资的重要通道之一。银行有很强的创新动力,有闲余资金,就会创造各种新通道,将资金融出去,获取融资收益。所以,银行负债端的可用资金规模对市场流动性影响更大。预计未来流动性监管方向:负债方管理,全资产业务管理。

银行理财产品对银行业绩影响。静态看,理财产品直接收入对银行业的营业收入贡献为2%左右,对净利润贡献在2.5%以上;同时还有其他综合收益。动态看,如果快速增长,高成本资金池对存款产生替代,对存量存款付息率压力,会对银行业绩偏负面。大型银行在理财产品上具有明显优势,其战略决定理财产品发展速度。

银行理财未来的判断。预计未来融资类的资产方增速会受限,银行有可能控制理财产品推广力度;预计理财产品不会持续膨胀性增长。日前对理财规范不会影响其对流动性的支持,在管理层容忍范围内;但未来难继续提供大规模融资支持;会出现新的渠道实现融资功能。对银行业绩而言,理财直接收益的增速可能放缓,对业绩影响不大。理财产品发展等于市场自发推进的利率市场化,以理财等金融创新为主导力量的我国利率市场化,对银行业绩负面影响是较缓慢和渐进的。

投资建议:行业中长期观点:安全边际高,长期看好。短期建议加仓银行股,逻辑见正文。长期看好招行、民生;近期关注华夏、浦发、兴业。

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